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森工集团2016非公开发行公司债券
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主承销商：中国民族证券有限责任公司
中国吉林森林工业集团有限责任公司
2016年非公开发行公司债券
- 债券发行人： 中国吉林森林工业集团有限责任公司债券期限： 2+1，第2年末附票面利率选择权和投资者回售权发行规模： 15亿信用评级： 经联合信用评级有限公司综合评定，发行人主体信用等级为AA，本次债券信用等级为AA。募集用途： 本期债券募集资金拟偿还有息债务和补充流动资金。挂牌转让场所： 深圳证券交易所发行时间： 2016年8月底前询价区间： 5.0-6.5%/年
发行要素
股东：
- 中国吉林森林工业集团有限责任公司（以下简称“公司”），前身为1950年成立的吉林省采伐公司，经股权划转、改制而成。公司现有二级子公司32家。注册资本：人民币50,554万元主营业务：森林资源经营、林木精深加工、森林矿业、森林食品医药、森林生态旅游和其他产业（商贸物流、建筑安装、房地产等）主要产品：木材、锯材、人造材、地板、矿泉水等
发行人简介
- 发行人为吉林省国资委直属大型企业集团，现有在职员工4.6万人。现有二级子公司32家，下辖8大林业局（临江林业局、三岔子林业局、湾沟林业局、泉阳林业局、露水河林业局、白石山林业局、红石林业局、松江河林业公司）。
- 自然资源
- 林地资源：公司为全国五大森工集团之一，拥有林业用地面积129.36万公顷，其中林地面积122.41万公顷，活立木总蓄积1.80亿立方米，可采资源蓄积量7,509.15万立方米，森林覆盖率94.46%。水资源：长白山是世界三大优质矿泉水基地之一，矿泉水水源量为全国的20%，其中50%在集团公司施业区，优质天然含气矿泉水储量占东北的90%。
- 矿产资源：主要矿产有14种：能源矿产有煤、油页岩；金属矿产有铁、铜、铅、锌、钼、镁；贵金属矿产有金、银；非金属矿产有硅藻土、浮石、橄榄石、石材。公司子公司丰华矿业主要已有采矿权证矿产资源情况（截至2016年3月末）
- “金桥”牌实木复合地板：中国首批实木复合地板行业三大名牌产品之一，国内第一个获得欧洲CE认证产品，连续多年被国家质检总局评为国家免检产品，并先后通过了ISO9000、ISO14000认证。
- “露水河”牌刨花板产品：以其绿色环保、规模大、品质好、技术装备先进、自主创新能力强等特点著称于市场，连续多年被评为省优、部优产品，2005年获得“产品质量免检证书”，2006年获得“中国名牌”。
- 品牌资源
- “泉阳泉”牌矿泉水：中国四大名牌矿泉水之一，2003年被评为“中国名牌”，首家被认定为“长白山生态食品”，2005年5月首家被认定为“中国长白山矿泉水加工区”，2005年12月被评为“国家免检产品”。是东北地区拥有自己品牌、规模最大的生态饮品企业。泉阳泉饮品公司已通过英国权威机构UKAS的ISO9001国际质量管理体系、ISO14001国际环境管理体系认证，通过荷兰RVA的食品安全管理体系HACCP认证，是吉林省首批取得QS市场准入的生态饮品企业。
- 财务数据：
- 发行人为吉林省国资委直属大型企业集团，省政府一直给予大力扶持。
- 支持措施1：2016年3月，省长蒋超良亲自挂帅吉林省国有企业改革领导小组组长。蒋超良历任交通银行董事长、国家开发银行行长、中国农业银行董事长。
- 预计森工集团的国有企业改革步伐将加速。
- 公司优势 之 吉林省支持
- 支持措施2：2016年4月，吉林省人民政府任命原吉林省国资委主任于海军为森工集团董事长。
- 通过上述措施，预计森工集团资产负债率可下降至60%以下。
- 具体方案：注入森工集团资金规模合计30亿元，其中，20亿元注入集团母公司，方式为"明股实债"，资金使用期限为“5+3”年；10亿元以市场化方式对森工集团财务公司进行长期股权投资。此外，森工集团自身还将通过森林资源资本化方式增加所有者权益50亿元，以及综合运用盘活库存、清理散小股权和闲置资产、设立产业升级基金、上市公司增发等方式去杠杆。
- 支持政策：2016年6月21日，吉林省国企改革领导小组会议审议通过了以吉林省国盛投资有限责任公司为主体，吉林省人民政府通过现金增资和省属部分企业股权注入方式组建吉林省吉盛资产管理公司（以下简称“吉盛资产”），对森工集团等三家目标企业实现去杠杆的方案。——《关于印发<吉林省吉盛资产管理公司组建及目标企业去杠杆方案>的通知》（吉国企改办【2016】38号）
- 公司优势 之 政策支持——补贴政策支持
2014年
补贴金额 (万元)
30,188.68
①燃油补贴：9,978.23万元
②增值税即征即退：11,377.19
③亏损补贴：2,663.50
2015年
51,149.73
①燃油补贴:8,349.70
②增值税即征即退:10,867.39
③亏损补贴:1,256.37
④停伐补贴:23,130
2016年
1-3月
27,077.19
①停伐补贴:24,821.52
②税收退还:802.47
- 公司优势 之 政策支持——产业政策支持
- 如政策获批，公司盈利能力将有较大提升。
- 背景：《国家林业局关于扎实做好全面停止商业性采伐工作的通知》（林资发[2015]22号）的文件要求，“内蒙古、吉林、长白山森工集团公司从2015年4月1日起全面停止木材商业性采伐（吉林森工集团红石林业局暂不停伐），下属各林业局第一季度的采伐量、出材量一律不得超过2015年采伐蓄积、木材产量的70%”。
- 支持政策：2016年7月1日，吉林省林业厅向国家林业局上报了《吉林省林业厅关于允许我省重点国有林区天然林抚育出材和人工林采伐的请示》（吉林资【2016】336号），申请将吉林森工集团作为东北内蒙古林区试点，按照国家批复的“十三五”采伐限额，开展森林采伐活动，允许出材。国家批复的森工集团“十三五”年采伐限额为50.6万立方米。停伐前，森工集团的年采伐额为56.9万立方米。
- 上市公司股权发行人持有上市公司吉林森林工业股份有限公司（股票代码：600189）股份合计13,217.53万股，持股比例为42.57%。股份性质为流通A股。以2016年7月7日停盘收盘价12.10元估算，持股市值约为15.99亿元。
- 流动资产截至2016年3月末，公司的流动资产余额为206.96亿元，不含存货的流动资产余额为104.87亿元。货币资金为24.19亿元，其中，23.11亿元为未受限货币资金。
- 公司优势 之 资产流动性优势
- 截至2013-2015年末及2016年3月末，公司合并资产负债率分别为83.65%、83.23%、81.77%及82.71%。
- 公司偿债能力
- 长期偿债能力
- 短期偿债能力
- 利息保障能力
- 2013-2015年及2016年1-3月，公司EBITDA利息保障倍数分别为3.02、2.97、2.42及0.29。近三年公司EBITDA利息保障倍数均保持较高水平，对全部债务有较好的保障能力。
- 截至2013-2015年末及2016年3月末，公司流动比率分别为0.81、1.04、0.99及1.03，速动比率分别为0.46、0.50、0.50及0.52，整体保持稳定水平。
- 经营收入和经营活动现金流
- 流动资产变现
- 银行贷款及资本市场融资
- 截至2016年3月末，公司的流动资产余额为206.96亿元，不含存货的流动资产余额为104.87亿元。同时，还持有的13,217.53万股森工股份流通股。
- 截至2016年3月31日，发行人获得金融机构授信额度共计人民币128.91亿元，已使用额度108.16亿元，未使用额度20.75亿元。同时，银行间市场融资渠道十分通畅。
- 偿债资金来源
- 2014-2015年度及2016年1-3月，公司营业收入分别为88.30亿元、77.38亿元及10.52亿元；经营活动产生的现金净流量分别为0.75亿元、-12.66亿元和3.45亿元。
- 联系地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观A座41层联系人：赵 玲 13426225346 010-59355737刘利佳 18612221106 010-59355722王华夏 18510514909 010-59355719
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